gate交易所 全球最大的区块链首发平台

港交所这两年并不缺科技公司，但以“物理AI”自我定义并直接把估值锚点拉向自动驾驶全栈能力的，Momenta算是比较典型的一例。

这家公司在最新披露的全球发售文件里，把自己放在一个略微超前的位置：不是自动驾驶供应商，也不只是算法公司，而是“物理AI基座模型”提供者。

这个定位并不轻，但资本市场显然接受了这种叙事节奏。

本次IPO以“6880”为股票代码登陆Hong Kong Stock Exchange，全球发售约1,993.83万股，其中九成放在国际配售，香港本地仅占一成。发行结构本身就更偏向机构化，而不是散户市场。15%的绿鞋机制也留了一个典型的稳定器，给后续波动预留空间。

价格定在295.6港元一股，不考虑超额配售的情况下，募资规模约58.9亿港元，这个体量已经接近部分中型科技股的再融资水平，而不是早期IPO。

更值得拆开的，是基石投资者结构。

14家机构合计约30亿港元的认购，把这笔交易直接推向“长钱主导”的叙事结构。GIC和Fidelity International各自出手1亿美元，属于典型主权与全球资管双重锚定。BlackRock、Oaktree Capital Management、Franklin Templeton则更多提供的是跨周期资金背书。

更容易被市场解读的，是产业侧的站位。

Mercedes-Benz、BYD以及GigaDevice的参与，使得这轮IPO不再只是“AI公司融资”，而更像一条围绕智能驾驶生态的利益再分配。

从车企角度看，这种投资更接近提前锁定算法供应能力；而从Momenta角度，它相当于在上市之前就完成了一轮“需求侧绑定”。

如果把时间轴拉长一点，会发现这类绑定正在变成自动驾驶行业的常规动作。

过去是车企自研或Tier1外包，现在则逐渐变成“模型公司+车企联合演进”。Momenta试图卡住的位置，是算法与量产之间的中间层——既不做整车，也不做纯软件API，而是把模型直接嵌入量产体系。

4月发布的R7世界模型是这条路径的技术锚点。它被用作乘用车、Robotaxi、Robovan等多场景的统一基座，甚至已经开始向Robotruck扩展。这种“多车种复用同一模型”的思路，本质上是在做规模化推理成本摊薄。

听上去像AI公司，但落地逻辑更接近工业软件。

财务数据也在强化这一点。

招股书显示，Momenta在2023年至2025年间营收从7.43亿元提升至24.13亿元，三年翻了超过三倍，年复合增速超过80%。在当前自动驾驶行业里，这种增长速度更像是从研发期过渡到商业化早期的信号，而不是单纯融资驱动的扩张。

但市场真正关心的，可能不是增长曲线，而是结构问题。

物理AI的商业化路径目前仍高度依赖车端渗透率。一旦主机厂节奏放缓，模型公司现金流会迅速回到不稳定状态。这也是为什么这一轮IPO的基石阵容显得格外重要——它在一定程度上承担了“需求确定性”的功能。

换句话说，这不是单纯的上市融资，更像一次产业共识的提前定价。

Momenta的故事在资本市场里并不陌生：技术叙事先行，产业绑定随后，最后通过资本市场完成规模化确认。但“物理AI第一股”的标签，本身也意味着它要承担更直接的验证压力。

接下来真正的变量，不在港股开盘那一刻，而在量产车型渗透率、Robotaxi商业闭环，以及模型迭代是否能持续压低单位成本。港交所只是入口，真正的计价发生在车轮上。